PTL

Công ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng và Đô thị Dầu khí (HSX)

PTL: Vì sao 2 lần lỡ hẹn cổ tức của cổ đông?

Dù chốt quyền trả cổ tức năm 2011 từ đầu tháng 9 năm 2012 nhưng Công ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng và Đô thị Dầu khí PVC (PTL) đã 2 lần xin gia hạn.

Kế hoạch cổ tức ban đầu của PTL là chi trả cổ tức vào 10/2/2012 nhưng công ty xin gia hạn lần thứ nhất sang 20/6/2012 và gia hạn lần 2 sang 20/9/2012. Với vốn điều lệ tại thời điểm chốt quyền là 1.000 tỷ đồng, PTL sẽ phải chi khoảng 40 tỷ đồng để trả cổ tức tỷ lệ 4% như đã thông báo. Bài viết này điểm lại hoạt động kinh doanh của PTL để nhà đầu tư hiểu được nguyên nhân vì sao PTL liên tục khất cổ tức của cổ đông dù tỷ lệ cổ tức chỉ vỏn vẹn 4%.

Lợi nhuận ngày càng eo hẹp

Với quy mô vốn 1.000 tỷ đồng, theo BCTC Hợp nhất đã kiểm toán năm 2011, lãi năm 2010 đạt chưa đầy 1 triệu đồng và lãi 2011 đạt 128 tỷ đồng. ROA, ROE trong 2 năm liên tiếp thấp hơn lãi tiền gửi nhiều. Sang quý I/2012, PTL tiếp tục có một quý lãi thấp, chưa đầy 500 triệu đồng.

135 tỷ đồng nợ vay ngân hàng đến hạn, PTL đành phải ưu tiên trả nợ, bất tín với cổ đông?

Tiếp tục nhìn vào ''mạnh thường quân'' của PTL, ta có thể thấy bản chất dư nợ của PTL không quá nặng nề. Trong số 1.155 tỷ đồng dư nợ ngắn hạn có đến phân nửa là khoản người mua trả tiền trước. Áp lực thanh toán nợ vay ngân hàng đến hạn là 135 tỷ đồng. Đây là khoản công ty vay nợ ngân hàng Bảo Việt và khoản vay dài hạn đến hạn trả.

Dư tiền cuối năm 2011 chỉ còn 21 tỷ đồng và cuối quý I/2012 còn 53 tỷ đồng. Với áp lực thanh toán nợ vay đến hạn như vậy, việc lãnh đạo PTL ưu tiên trả nợ để giảm bớt áp lực lãi vay hơn trả cổ tức cho cổ đông là điều dễ hiểu.

Nếu không giải phóng được hàng tồn kho?

Câu chuyện của PTL nằm ở vấn đề hàng tồn kho. Tài sản ngắn hạn của công ty chủ yếu là từ hạng mục này. Dư tiền không đủ để giải quyết những khoản nợ ngắn hạn. Khả năng thanh toán của PTL phụ thuộc ở vấn đề giải phóng hàng tồn kho. Cuối năm 2011, dư hàng tồn kho của PTL đạt 1.550 tỷ đồng. Con số này chỉ giảm nhẹ còn 1.535 tỷ đồng cuối quý I/2012. Mức hàng tồn kho của PTL chiếm 59% tổng tài sản.

Chính bởi vấn đề hàng tồn kho, dù hệ số thanh toán hiện thời (tài sản ngắn hạn/ nợ ngắn hạn) của PTL vẫn luôn đạt trên 1,5 lần nhưng hệ số thanh toán nhanh (tài sản ngắn hạn-hàng tồn kho)/ nợ ngắn hạn) lại ở mức đáng báo động. Cuối năm 2011, hệ số thanh toán nhanh đạt 0,27 lần và đến cuối quý I/2012 là 0,32 lần.

Nếu ưu tiên thanh toán cổ tức cho cổ đông, nguồn tiền lưu động của công ty sẽ bị thâm hụt mạnh và càng tạo áp lực lên chỉ số thanh toán nhanh. Đây có lẽ là nguyên nhân khiến PTL liên tục ''khất'' cổ tức của cổ đông.


Theo - TTVN



KẾ HOẠCH KINH DOANH NĂM: 2011

Doanh Thu 2.000,00 Tỷ
Lợi nhuận trước thuế 275,83 Tỷ
Lợi nhuận sau thuế 206,87 Tỷ
Cổ tức bằng tiền mặt N/A
Cổ tức bằng cổ phiếu N/A
Dự kiến tăng vốn lên 1.000,00 Tỷ
CÔNG TY CÙNG NGÀNH
Mã CKSànGiáThay đổiEPSP/E
HNX18,0 -0,4 (-2,2%) -4,5-0,7
UPCOM24,5 0,0 (0,0%) 1,97,2
HSX336.199,8 +336.188,2 (2.885.735,2%) 2,04,3
HSX628.162,6 +628.159,4 (19.691.517,2%) 0,311,7
HSX8.847,4 +8.844,7 (327.580,7%) 0,232,7
HNX29,5 -0,5 (-1,7%) 2,43,5
HNX0,0 -13,5 (-100,0%) 10,01,1
HSX35.390,2 +35.321,9 (51.715,8%) 3,44,9
HSX645.857,4 +645.843,2 (4.532.232,8%) 0,348,0
HNX0,0 -10,5 (-100,0%) 0,614,4
1234567

Cổ đông sáng lập/ Đối tác chiến lược